Аналитические обзоры рынка

Еженедельные комментарии 13-17.02.2012

Посмотреть отчет полностью

Послушать в аудио формате

В России

На минувшей неделе рынок акций вырос на 2,8% на фоне внешних и внутренних положительных новостей, а также из-за растущей цены на нефть. На глобальном уровне поддержку рынку оказали заявление Центробанка Китая о том, что он готов принимать более активное участие в решении долговых проблем в Европе, и данные по динамике ВВП еврозоны четвертого квартала 2011 г., которые превзошли ожидания рынка. ВВП снизился на 0,3% (г/г), в то время как рынок ожидал снижения на 0,4%. Баррель нефти марки Brent вырос за неделю на 3,3% до $121,4 - его цена поддерживается сохраняющейся напряженностью вокруг поставок нефти из Ирана. Из российских новостей влияние на котировки оказывала в целом положительная макроэкономическая статистика за январь.

Среди новостей недели можно выделить следующие:

Инвестиции в январе выросли на 15,6% (г/г), розничные продажи - на 6,8% (г/г), а промышленное производство - на 3,8% (г/г). Значительный рост инвестиций был во многом связан с эффектом низкой базы: в начале 2011 г. наблюдались нетипичные низкие темпы роста этого показателя. Такая ситуация будет способствовать сохранению высоких темпов роста инвестиций в первом квартале. Поддержку розничному сектору в ближайшее время может оказать значительный рост реальной заработной платы в январе: 9%(г/г) - который произошел в основном из-за значительного роста заработной платы военных и сотрудников полиции, а также снижения темпов инфляции (в январе темпы инфляции снизились до 4,2% в годовом выражении). Производство пищевых продуктов и строительных материалов было основным драйвером роста промышленного производства в январе. В феврале можно ожидать ускорения темпов промышленного производства на фоне аномальных холодов, что увеличило спрос на электро- и тепловую энергию. Так, например, 1 февраля энергопотребление в России достигло исторического максимума: 157 тыс. МВт, по данным ОАО "Системный оператор ЕЭС". В целом в 2012 году можно ожидать прироста промышленного производства на 4,1%, в том числе на фоне высокой инвестиционной активности со стороны государства.

Интерес со стороны Walmart к российскому розничному рынку нарастает. Лев Хасис (бывший глава X5 Retail Group, а ныне вице-президент Walmart) в интервью телеканалу Russia Today заявил о том, что Россия является весьма привлекательным направлением развития бизнеса и что Walmart, вероятно, придет на этот рынок через два года. О степени заинтересованности компании в российском рынке можно судить по тому, что мировой гигант продолжает нанимать людей с опытом работы в России. По данным газеты «Коммерсантъ», Walmart привлек в свою команду Екатерину Ишевскую (бывший коммерческий директор X5 Retail Group), которая будет заниматься закупками глобальных брендов. Наиболее вероятный сценарий выхода на рынок - поглощение существующего игрока. Приобретение, видимо, пройдет по достаточно высоким ценам в 11-13 EV/EBITDA - на это указывает как опыт приобретения Walmart компаний в других развивающихся странах (например, 51% South African Massmart), так и приобретение российского предприятия «Вимм-Билль-Данн» компанией PepsiCo. Это подразумевает значительный потенциал роста котировок (более 30%) таких компаний, как X5 Retail Group или «Окей», в случае если объектом поглощения станут именно они.

Егор Киселев, эксперт по инвестиционным продуктам ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО)

В мире

Несмотря на то, что данные позапрошлой недели были смешанными, в целом экономика США на прошлой неделе показала результаты лучше, чем экономика еврозоны. Согласно исследованию Мичиганского университета, потребительская уверенность в феврале снизилась. Мы считаем, что нет причин для беспокойства по этому поводу, так как это снижение было относительно небольшим по сравнению со значительным ростом в течение пяти месяцев до этого. Несмотря на то, что последние годы между потребительской уверенностью и розничными продажами не прослеживалось четкой корреляции, в январе темпы роста розничных продаж улучшились по сравнению со слабыми результатами ноября и особенно декабря. Рост общего объема розничных продаж на 0,4% (в месячном выражении) радует мало, но если исключить продажи автомобилей и бензина, то рост составляет 0,6% (в месячном выражении) и уже выглядит более значимым. Вместе с тем данные не указывают на существенный рост потребления.

Уверенность предпринимателей в сфере малого бизнеса США после роста в течение четырех месяцев (с сентября по декабрь) в январе выросла незначительно. В среде малого бизнеса слабеет желание расширять штат. Промышленное производство США в январе сократилось в связи с ухудшением результатов энергетического и горнодобывающего сектора. Это связано с погодным фактором. Обрабатывающая промышленность, которая не включает эти секторы, показала хорошие результаты в январе и декабре (данные декабря были пересмотрены в сторону повышения).

Экономика еврозоны замедлилась в последнем квартале 2011 года. Среди крупнейших экономик региона только Франции удалось избежать замедления темпов роста, что стало неожиданностью. Создается впечатление, что опережающие индикаторы вступили в фазу роста, о чем свидетельствовал индекс экономических настроений от института ZEW Германии, который в феврале продолжил расти. Однако динамика показателей в реальном выражении - например, сокращение промышленного производства в декабре на 2% в годовом выражении - указывает на то, что рост в текущем квартале также будет отрицательным, что означает по меньшей мере техническую рецессию, определяемую как замедление экономики два квартала подряд. Экономика может восстановиться во втором квартале 2012 года, если опережающие индикаторы корректны, но, учитывая меры по сокращению бюджета и ужесточение кредитных стандартов со стороны банков (согласно исследованию ЕЦБ), мы полагаем, что рост в лучшем случае будет очень скромным.

Данные экономики Китая были искажены празднованием Нового года, которое в этом году состоялось в январе и вызвало сокращение количества рабочих дней в месяце. В результате сократились экспорт и импорт. Темпы роста объема экспорта снизились с 13,4% в декабре до -0,5% в январе (в годовом выражении). Импорт сократился еще сильнее: с 11,8% до -15,3% (в годовом выражении). Ранее мы сообщали о замедлении темпов роста экспорта других развивающихся стран; их экономика по крайней мере частично была затронута искажением данных Китая. Таким образом, трудно выявить текущую динамику, и нам придется дождаться данных в следующем месяце, чтобы получить более ясную картину. Инфляция в Китае неожиданно выросла в январе до 4,5% (4,1% в декабре). Мы считаем, что здесь нет причин для беспокойства, т.к. этот рост связан с ценами на продукты, которые имеют тенденцию расти перед китайским Новым годом. Непродовольственная инфляция снизилась в январе до 1,8%. Таким образом, инфляция не должна негативно сказаться на следующем этапе смягчения денежно-кредитной политики Китая.

Йост ван Линдерс, специалист по инвестиционной стратегии и распределению активов BNP Paribas Investment Partners

Посмотреть отчет полностью

Послушать в аудио формате

Опубликовано: 21.02.2012 13:38

Доступно без ограничения срока