Обзоры и аналитика
Аналитические обзоры рынка

Аналитические обзоры рынка

17.01.2012

Еженедельные комментарии 9-13.01.2012

В России

Рынок акций вырос на 1,6% в основном благодаря положительным новостям из-за границы. Поддержку котировкам оказали ожидания снижения ставок в Китае, успешное размещение облигаций Италии и Испании, а также положительная макроэкономическая статистика из Европы.

Среди новостей недели можно выделить следующие:

Инфляция в 2011 году составила 6,1%, по оценке Росстата, что является наименьшим значением за всю историю России после распада СССР в 1991 году. Такой результат был достигнут во многом благодаря сдерживающему влиянию на продовольственные цены хорошего урожая в 2011 году по сравнению с засушливым 2010 годом. Так, производство зерна в 2011 году выросло почти в 1,5 раза по сравнению с 2010 годом. Низкий уровень инфляции создает возможность для проведения мягкой монетарной политики. В декабре ЦБ РФ уже снизил ставку рефинансирования на 0,25%, и вероятны дальнейшие снижения в первой половине этого года, когда ожидается довольно низкий уровень прироста цен на фоне отложенного повышения тарифов естественных монополий до середины года.

Профицит бюджета в 2011 году составил 0,8% от ВВП, по данным газеты «Ведомости», которая ссылается на источники в Минфине и Федеральном казначействе. Столь высокий результат был достигнут благодаря высоким ценам на нефть, которые оказались значительно выше изначально запланированных в бюджете на 2011 год $75 за баррель. При этом в 2012 году ожидается дефицит в районе 1,5%, исходя из цены на нефть $100 за баррель. Мы ожидаем, что средняя цена на нефть будет находиться в диапазоне $100-110 за баррель на фоне сохраняющейся нестабильности на Ближнем Востоке (особенно в свете ситуации с Ираном), а также продолжающегося роста спроса на нефть (даже с учетом ожидаемого снижения темпов роста экономики в Китае и других странах мира).

Отток капитала из России в четвертом квартале составил $37,8 млрд, по данным ЦБ РФ. В целом за год отток достиг $84,2 млрд, что можно связать с выплатами российских компаний по внешним долгам, с возросшей неопределенностью на глобальных рынках и выводом средств инвесторами, которые опасаются изменений в связи с результатами выборов. Можно ожидать, что в 2012 году ситуация будет улучшаться: после выборов снизится политическая неопределенность и, возможно, во втором полугодии несколько улучшится ситуация на глобальных рынках.

Затраты «Ростелекома» на организацию онлайн выборов составят до 30 млрд рублей (только 13 млрд будут финансироваться из государственного бюджета). Компания должна будет оснастить веб-камерами все 91,4 тысячи избирательных участков. Этот проект выглядит убыточным для компании, так как перспективы дальнейшей коммерческой эксплуатации системы достаточно туманны.

Егор Киселев, эксперт по инвестиционным продуктам ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО)

В мире

В ближайшее время на ситуацию на мировых финансовых рынках будут влиять три основных фактора. Во-первых, смогут ли улучшения в экономике США перейти в устойчивый тренд? Во-вторых, будет ли найдено решение проблем еврозоны? И, в-третьих, как сильно повлияет медленный рост в развитых странах на рынки Японии и развивающихся стран? Поскольку мы по-прежнему относимся скептически к возможности позитивного решения первых двух вопросов, мы не изменили наш осторожный взгляд на инвестиционную стратегию. У нас также сохраняется негативная оценка бумаг развитых стран по отношению к бумагам развивающихся стран, а также нейтральный взгляд на большинство инструментов с фиксированной доходностью.

Вопрос 1: хорошие данные из США

Из США продолжают приходить позитивные данные. Уверенность укрепилась сразу на нескольких уровнях: со стороны потребителей, крупных производителей и владельцев малого бизнеса. Последние данные рынка труда также были обнадеживающими, поскольку в декабре занятость, количество рабочих и сверхурочных часов продолжили рост, а уровень безработицы еще более снизился.

Чтобы быть уверенными в том, что период устойчивого роста продолжится, необходимо, на наш взгляд, чтобы текущий позитивный момент был подкреплен ростом инвестиций и занятости, но пока мы не видим достаточно подтверждений этому.

Вопрос 2: Кризис и рецессия в Европе

Последние недели выдались достаточно спокойными для еврозоны. В данный момент политики продолжают работать над «фискальными договоренностями», объявленными в декабре, хотя этого недостаточно, чтобы справиться с кризисом.

Похоже, что сейчас еврозона переживает период рецессии. Композитный индекс PMI рос в ноябре и декабре, но он все еще находится на уровне ниже 50. Индекс экономических настроений продолжил снижаться в декабре. В то время как в Германии, Голландии и Бельгии он вырос и стабилизировался во Франции, в Испании и Италии он серьезно снизился. Французский индикатор бизнес-климата INSEE также упал в декабре. Розничные продажи в ноябре были слабыми, и уверенность покупателей продолжила снижаться в декабре, хотя и не так быстро как в период с июля по сентябрь.

Вопрос 3: замедление роста экономики в Японии и развивающихся странах

После землятресения и цунами в Японии произошло V-образное восстановление, однако большинство данных из Японии говорит о том, что в экономике начались сбои. Японская экономика завязла в дефляции и столкнулась с двумя препятствиями: замедлением мирового экономического роста и сильной йеной. Экспорт серьезно сократился в октябре-ноябре. Поскольку мы не ожидаем серьезных изменений в экспорте в ближайшее время, то считаем, что в экономике сохранится напряженность.

Главная новость с развивающихся рынков связана с недавним резким падением инфляции. Прежде всего это связано со снижением цен на продукты питания, хотя похоже, что и инфляция, связанная с ценами на непродовольственные товары, также прошла свой пик. Это позволило большому количеству центральных банков прекратить политику повышения процентных ставок или вовсе начать смягчать денежную политику.

Из позитивных новостей можно выделить то, что индекс PMI развивающихся стран стабильно держится на уровне 50 последние полгода.

Йост ван Линдерс, специалист по инвестиционной стратегии и распределению активов BNP Paribas Investment Partners

13 января агентство S&P понизило рейтинги Франции и Австрии на одну ступень с максимально высокого уровня «ААА», а также ухудшило оценки кредитоспособности Мальты, Словакии и Словении, Италии, Португалии, Испании и Кипра.