Взгляд на компанию
ОАО "ОГК-3"
Мы позитивно смотрим на обыкновенные акции компании «ОГК-3».
Акции компании с начала года подешевели более чем на 40% на фоне неопределенности в перспективах развития отрасли, возникшей после внесения правительством в начале 2011 года поправок в правила оптового рынка электроэнергии (мощности). Однако мы ожидаем, что бизнес компании будет динамично развиваться, потому что:
1) Действия правительства в течение 2011 года привели к вскрытию ряда механизмов, созданных отраслевыми участниками в своих интересах и приводящих к общей неэффективности отрасли. Ставятся задачи по ликвидации этих механизмов. По нашему мнению, это приведет к нормализации модели рыночного ценообразования на оптовом рынке.
2) В 2011 году компания вошла в состав ОАО «Интер РАО ЕЭС», имеющий более внятную стратегию развития генерации, нежели предыдущий собственник компании - холдинговая компания «Интеррос». Можно ожидать, что новый собственник повысит операционную эффективность компании, которая на сегодняшний день одна из самых низких среди аналогов.
3) Компания реализует масштабную инвестиционную программу, направленную на ввод порядка 2000 МВт новой эффективной мощности (основные вводы приходятся на 2012-2014 годы). Продажа электроэнергии (мощности) новых энергоблоков будет осуществляться по рыночным ценам и специальным контрактам, согласованным с правительством и предполагающим высокую доходность на инвестированный капитал - порядка 18-20% годовых.
4) Компания - одна из немногих в секторе, не имеющая долговую нагрузку, а напротив, порядка 40 млрд руб. денежных средств. По нашим оценкам, к моменту завершения основной части инвестиционной программы (конец 2013 года) компания по-прежнему не будет иметь долги, что создаст значительный потенциал для проведения модернизации старых мощностей (сохранение и укрепление конкурентного положения, рост маржинальности бизнеса) и выплаты дивидендов.
ОАО «ОГК-3»* - это 8357 МВт, около 4% всех генерирующих мощностей России.
* Информация с сайта компании
Руслан Мучипов, аналитик Департамента управления активами ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО)
Опубликовано: 20.12.2011 09:03
Доступно без ограничения срока
