Взгляд на компанию
ОАО "Мечел"
Мы негативно смотрим на обыкновенные акции компании «Мечел» в силу следующего:
1) Ожидаемое замедление китайской экономики будет негативно сказываться на мировом рынке стали и угля. Контрактные цены на концентрат коксующегося угля в Австралии на первый квартал 2012 года составляют $235 за тонну. В четвертом квартале 2011 года цена - $285 за тонну.
2) Компания имеет серьезную долговую нагрузку: чистый долг на конец второго квартала 2011 года составил более $8 млрд. Соотношение чистого долга к EBITDA 2012 составляет 2,75.
3) Компания реализует большой проект по разработке нового угольного месторождения в Якутии. Проект требует огромных инвестиций, что в условиях снижающихся цен на коксующийся уголь выводит показатель свободного денежного потока в негативную зону. Кроме того, о возможном снижении NPV проекта можно судить по тому, что, по последним данным, доля низкокачественного угля в выработке больше, чем изначально рассчитывал менеджмент компании.
Эти факторы уже сказываются на цене акций компании: обыкновенные акции в ноябре оказались среди аутсайдеров по ценовой динамике на российском фондовом рынке. Возможные наводнения и природные катаклизмы в Австралии могут оказать краткосрочную поддержку рынкам угля и железной руды, но в среднесрочной перспективе мы продолжаем негативно смотреть на эти рынки.
ОАО «Мечел» является одной из ведущих российских компаний в горнодобывающей и металлургической отраслях. ОАО «Мечел»* - это:
- 11,5 млн тонн концентрата коксующихся углей в 2010 г.
- Более 4 млн тонн железорудного концентрата
- Выплавка стали около 6 млн тонн в 2008 г.
- Около 80 тыс. человек работают на предприятиях «Мечела».
* Информация с сайта компании
Александр Литвин, аналитик Департамента управления активами ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО)
Опубликовано: 14.12.2011 13:56
Доступно без ограничения срока
