Аналитические обзоры рынка
Еженедельные комментарии 05-09.12.2011
Посмотреть отчет полностью
Послушать в аудио формате
В России
Рынок акций снизился на 7,3%, в основном из-за митингов «за честные выборы», состоявшихся в разных городах России. Такая политическая активность населения была необычна и вызвала опасения у инвесторов относительно того, что они могут привести к массовым беспорядкам, насилию, а также существенно подорвать шансы Владимира Путина на успех на предстоящих выборах. Однако худшие опасения не подтвердились. Так, например, 10 декабря в Москве, где за время проведения митинга присутствовало, по различным оценкам, от 25 до 80 тыс. человек, никто арестован не был, и отсутствовали какие-либо силовые действия как со стороны собравшихся, так и со стороны властей.
В краткосрочной перспективе этот фактор усилит волатильность на рынках акций и облигаций. Однако мы ожидаем, что эффект будет достаточно ограниченным, поскольку государство и оппозиция показали, что они настроены на мирное решение конфликта в рамках законодательства. Мы ожидаем, что долговые проблемы в Европе и США, а также замедление китайской экономики станут доминирующими факторами, влияющими на российский рынок в 2012 году.
Мы продолжаем считать, что В. Путин вряд ли столкнется с проблемой переизбрания на очередной срок, поскольку в данный момент отсутствует сильный альтернативный кандидат на пост президента РФ.
Среди других новостей недели можно выделить следующие:
Темпы инфляции несколько замедлились в ноябре: прирост потребительских цен составил 0,4% (0,5% в октябре). Таким образом, инфляция в годовом выражении составила 6,8%. За январь-ноябрь цены выросли на 5,6%. Замедление инфляции в ноябре во многом было связано с замедлением темпов роста цен на топливо. Ослабление рубля и рост бюджетных расходов в декабре могут привести к некоторому ускорению темпов роста цен под конец этого года, что вполне типично для России. В целом мы ожидаем инфляцию на уровне 6,5% в 2011 году.
Добыча нефти в России в ноябре составила 10,3 млн баррелей в сутки. На таком же уровне добыча держалась и в октябре. При этом в годовом выражении прирост в ноябре составил 0,8%. «Башнефть» и ТНК-ВР продолжают лидировать по приросту добычи в годовом выражении: 4% и 2,3% соответственно. Мы не ожидаем существенного изменения динамики добычи нефти в ближайшее время. Эффект от изменения налогового режима «60-66», вероятно, проявится в 2012 году.
Егор Киселев, эксперт по инвестиционным продуктам ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО)
В мире
Саммит ЕС на прошлой неделе заложил фундамент для институциональной реформы Евросоюза, но не смог предложить конкретные решения для усиления механизмов интервенций на рынки, которые могли бы стабилизировать их. Мы считаем, что не был учтен ряд условий, которые необходимо выполнить для выхода из кризиса, и нас ожидает продолжение внеплановых встреч представителей стран еврозоны. Однако, больше пользы можно извлечь не из самих заявлений, сделанных на саммите, а из того, чему они могут способствовать на более позднем этапе, в частности, существенному усилению поддержки со стороны Европейского центробанка.
Достигнутое соглашение
Члены Евросоюза, за исключением Великобритании, приняли проект реформы, которая включает в себя положения по усилению стабильности бюджетов стран. Эти «золотые правила» для всех национальных конституций утверждают принцип сбалансированного бюджета в среднесрочной перспективе, усиление контроля ЕС над национальными бюджетами и автоматические санкции при нарушении этих правил. Официально эти реформы должны быть приняты к середине 2012 года.
Соглашение мало касается того, как можно усилить механизмы интервенций на рынки. Но были приняты изменения, касающиеся внедрения и организации мер:
- Процесс создания Европейского стабилизационного механизма (ЕСМ) должен быть ускорен; его запуск планируется в июле 2012 года
- Европейский фонд финансовой стабильности и ЕСМ теперь будут контролироваться ЕЦБ
- Процедуры ЕСМ на случай чрезвычайных обстоятельств будут нуждаться не в единогласном принятии, а только в принятии большинством в 85% стран ЕС (голоса стран будут учитываться пропорционально их размерам). Цель этого - облегчить процесс принятия мер и избежать запрета на использование мер со стороны «маленьких» стран-участниц ЕС).
И, наконец, был отменен принцип участия частного сектора в убытках по суверенным дефолтам, который был установлен в период дефолта Греции.
Анализ итогов саммита
Саммит ЕС придерживается институциональных реформ, но будущие решения должны усилить, или прояснить, механизмы интервенций на рынки. Итог саммита, на наш взгляд, разочаровывает, учитывая то, что поставлено на карту, и то, на что рынок, казалось, надеялся последние две недели.
Поэтому этот саммит может рассматриваться только как один шаг в правильном направлении. Мы воспринимаем текущие решения как ограниченные, но, возможно, более важный аспект этого саммита (тот, который официально не упомянут) это то, что он может способствовать новым инициативам на более позднем этапе
У нас довольно противоречивое представление о результатах саммита в связи с тем, что:
1. Саммит не решает проблему самого кризиса.
2. Ответом еврозоны на кризис по-прежнему остаются меры жесткой экономии.
3. Реформы, которые были согласованы, еще должны быть внедрены.
Йост ван Линдерс, специалист по инвестиционной стратегии и распределению активов BNP Paribas Investment Partners
Посмотреть отчет полностью
Послушать в аудио формате
Опубликовано: 13.12.2011 15:48
Доступно без ограничения срока
